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帕尔马球队信息:科創板上市標準選擇有講究 87%的受理企業青睞“標準一”

科創板上市規則的一大特色是,提供了5套上市標準供發行人自主選擇。100多位科創板“考生”,最青睞哪一套“考題”?

世界浙商網訊2019-06-01 08:59:00來源:上海證券報作者:

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  科創板上市規則的一大特色是,提供了5套上市標準供發行人自主選擇。100多位科創板“考生”,最青睞哪一套“考題”?

  數據顯示,截至5月29日,上交所共受理了112家企業的科創板申請。其中,有97家企業選擇了標準一——有明確盈利或營收要求,且預計市值最低,即不低于10億元;3家選擇標準二——有明確研發占比要求,預計市值不低于15億元;1家選擇標準三——有營收、現金流門檻,預計市值不低于20億元;9家選擇標準四——僅對營收有高要求,預計市值要求較高,不低于30億元;尚無企業選擇標準五。

  另外,設有特殊表決權安排的優刻得、九號智能兩家企業選擇了另一套特設標準——預計市值不低于50億元,且最近一年營業收入不低于5億元。

  科創企業選擇哪套標準,看似是一道平常的選擇題。但仔細琢磨,其實背后有著量身定制的個性化考量。

  標準一最受青睞

  截至目前,共有97家企業選擇標準一,占受理企業總數的86.6%。標準一的要求與主板上市要求最為接近,即對盈利或營收有明確要求——預計市值不低于10億元,最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于5000萬元,或者預計市值不低于10億元,最近一年凈利潤為正且營業收入不低于1億元。

  在投行人士看來,集體選擇標準一的原因很簡單,“這個標準的凈利潤、營收指標都非常明確,只要能達到自然就符合條件,不少申報企業原本就在準備主板或中小板上市,換成標準一更適應。預計市值不低于10億元,也更容易發行成功?!?/p>

  例如,江蘇北人選擇了標準一,原因是最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤為7199.41萬元,不低于5000萬元,2018年營業收入為41262.45萬元,不低于1億元。公司以2018年凈利潤及可比公司平均市盈率測算,預計市值約為19.97億元,超過10億元。

  趨利避害是企業的本能選擇。有些企業符合多項標準,不過最終還是選擇了標準一。例如,安翰科技表示,公司符合標準一、二、四、五,而最終申請上市標準選擇的是標準一。公司也提到,2017年末最近一次融資投后估值為59.6億元。

  上述投行人士認為,預計市值僅是下限,上不封頂,“既然申報科創板,自然希望發行成功,選擇把握最大的標準,可以為后續的沖刺上市留足空間?!?/p>

  或許是出于謹慎考慮,在股權方面有特殊安排——表決權差異、紅籌架構的企業,都選擇了屬于自己的另類標準。根據上市規則,有表決權差異或紅籌架構的企業,有兩個標準可?。閡皇恰霸ぜ剖兄擋壞陀?00億元”,二是“預計市值不低于50億元,且最近一年營業收入不低于5億元”。九號智能、優刻得最近一年營收均遠超5億元,在符合營收要求的情況下,都選了預計市值較低的標準。

  選擇其他標準有原因

  細看5套標準,標準一是唯一有盈利指標要求的。再看選擇其他標準的企業,不少是因不符合盈利指標,但也有“棄易擇難”的企業。

  例如,硅產業選擇了標準四,即預計市值不低于30億元,且最近一年營業收入不低于3億元。從財務指標來看,硅產業不符合標準一、二——2016年、2017年、2018年,公司扣非后歸母凈利潤分別為-9081.32萬元、-9941.45萬元、-10333.31萬元,研發投入占營收的比例分別為7.92%、13.11%、8.29%。雖然符合標準三,但公司2019年一季度的經營活動產生的現金流量凈額為負值。因此,標準四成了公司的選擇。

  當然,也有企業“知難而進”,明明符合預計市值更低的標準一,卻選擇了其他標準。

  例如,即將上會的天準科技選擇了標準三,即預計市值不低于20億元,最近一年營業收入不低于3億元,且最近三年經營活動產生的現金流量凈額累計不低于1億元,是唯一一家選擇標準三的申報企業。

  事實上,天準科技也滿足標準一、二、四。2016年至2018年,公司營收分別為1.81億元、3.19億元及5.08億元,扣非后歸母凈利潤分別為2176.47萬元、4009.92萬元及8588.15萬元,經營活動產生的現金流量凈額分別為1557.2萬元、5155.12萬元及9829.21萬元,研發投入占營業收入的比例分別為26.22%、18.66%及15.66%。

  部分公司通過標準選擇,似乎在凸顯自身的特點。例如,賽諾醫療選擇了標準二,即預計發行后市值大于15億元,最近一期營業收入大于2億元,最近三年累計研發投入占最近三年累計營業收入的比例大于15%。事實上,在營收、凈利潤、現金流方面,賽諾醫療表現也不錯,符合標準一、三、四。選擇標準二,會讓外界更關注其研發投入的亮色。

  需要指出的是,目前尚未有公司選擇標準五——預計市值不低于40億元,主要業務或產品需經國家有關部門批準,市場空間大,目前已取得階段性成果。醫藥行業企業需至少有一項核心產品獲準開展二期臨床試驗,其他符合科創板定位的企業需具備明顯的技術優勢并滿足相應條件。

  上述投行人士表示,企業不選不代表不符合,只是這一標準尚未有量化指標,現階段難以把握,發行人會更傾向于選擇有明確條件的上市標準。

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